本期投资小贴士:

AHP得分—1.98为凯格尔精机，占总得分的36.9%在考虑流动性溢价因素后，我们计算出凯格尔精机的AHP得分为1.98，为非科技创新系统AHP模型总分的36.9%，处于中上水平假设入围率为70%，中性预期下，凯歌精机网下A，B，C三类配售对象的配售比例分别为0.0471%，0.0436%，0.0267%

焊膏印刷技术全球领先，研发力度不断加大公司深耕行业多年，自主研发了多项核心技术，技术实力深厚其中，锡膏印刷设备是世界领先水平，点胶设备面向普通结构件到精密半导体元器件的多对象，多工艺点胶，有效提升电子产品的抗震，三防，稳定性能，处于行业先进水平，此外，公司还掌握了点纬和纺纱同时进行的技术方案，并将相关技术应用于批量生产设备公司高度重视R&D积累和技术创新，形成了完善的R&D体系它建立了一个R&D中心，拥有七个R&D模块，包括图像，软件，运动控制，电气控制，机械，CAE和系统集成R&D设计师共207人，占公司员工总数的23.63%

产品综合竞争力突出，进入苹果产业链公司坚持严格的生产质量管理，在成熟度，稳定性，准确性等关键指标上保持较高水平已销售焊膏印刷设备9741台，服务客户超过3000家公司已经进入苹果产业链2014年，富士康正式向发行人采购锡膏印刷ⅱ类设备，主要用于印刷苹果手机等高精度电路板，2017年ARMADALE从该公司采购的GT+等II类设备主要用于当年苹果手机最新的iPhone8/8plus和iPhoneX

依托多年深耕实践和技术优势，公司积累了丰富的客户资源，客户群体分布广泛，包括富士康，华为，丁鹏控股，比亚迪，台标集团，仁宝集团，川音控股，洪光科技，华勤，德赛，溥杰集团，东京重机，伟创力等国内外知名企业。

自动化是生产的大势所趋，借助区位优势加快布局2008—2018年，中国电子信息制造业销售收入从5.13万亿元增长到12.63万亿元，年复合增长率为19.74%从劳动力来看，伴随着中国人口红利的下降，劳动力成本持续上升据统计，中国制造业城镇职工平均工资从2012年的41650元提高到2020年的82783元从政策上看，国家继续为工业自动化装备制造业发展提供大力支持，出台了《轻工业发展规划》，《十三五国家战略性新兴产业发展规划》等一系列指导性文件

借助下游产业的集群效应，公司在重点领域进行业务布局在国内电子组装行业集中的珠三角，长三角等地区，长期派驻技术服务人员，在售前沟通，产品交付，技术培训，售后服务等方面获得竞争优势2019年至2021年，公司来自华南和华东地区的收入分别占当期国内销售收入的87.55%，87.63%和82.16%

营收规模和增速，归母净利润规模和增速均低于可比平均水平，毛利率和研发支出高于可比平均水平2019—2021年，凯歌精机营业收入复合增长率为24.41%，低于可比平均水平，归属于母公司净利润复合增长率为51.73%，低于可比平均水平2019年至2021年毛利率分别为41.36%，41.55%和39.92%，均高于可比平均水平，R&D投资分别占收入的6.89%，6.63%和6.81%，均高于可比平均水平

风险:凯格尔精机需要警惕终端产品需求增长不及预期，自动化精密设备制造商竞争加剧，新冠肺炎疫情，核心技术人员缺乏或流失，原材料价格波动，重大税收优惠政策变更等风险。