吴理想

今年公募基金公司的发展举步维艰，由于股市行情整体不佳，内地多只主动权益基金在前五个月亮起过红灯，一度踩在悬崖的边缘；同时或由于指数基金内卷严重，在竞争中败下阵来的产品也不在少数。

笔者发现，亦有实力不俗的银行系公募遭遇这类烦恼，比如实质上已从深圳迁到北京的民生加银基金。在其主动权益基金一方，民生加银医药健康最新的年化收益已经排在同类的倒数第三位了，同时产品的最新净值和累计的净值都不到4毛钱；在被动权益一方，公司在6月1日和6月8日连发两次民生加银国证2000指数增强的清盘提示性公告，强调其资产净值已经连续低于5000万元。

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医药主题产品成为主动产品最短板

媒体记者出身的基金经理成功的先例较少，特别是如果他们管理的是主动权益类药基，除非他们之前求学的背景是医科,否则成功的概率不大。碰巧， 民生加银医药健康的第三任基金经理尹涛就是这样比较少见的例子。

基金经理的简历显示，他是首都经贸大学金融学硕士，后于1998年5月至2008年4月在中国证券报有限责任公司担任记者、财经新闻部及要闻编辑部主任，后在长城人寿、上海从容等金融机构管理过产品，不过这两家一家是保险一家是私募。

他的真正公募管理生涯起步于民生加银，在先后管理了新战略混合和积极成长混合发起式后，他于去年的8月接手了其首只主题类公募—民生加银医药健康股票。从截至端午节前的三只产品最新任职回报看，它们都下跌超过了10%；尤其医药主题在三任基金经理均表现惨淡影响下，当前最新的净值已经打了六折，缩水超过60%。

从3月31日时的基金十大重仓股来看，2024年以来至今仅有三家上市公司实现股价上涨，其中表现最好的福瑞股份上涨也不过是大约 22%，相反却有7家重仓股出现股价下跌，这其中仅有恒瑞医药下跌暂时在10%以内。从十家公司具体情况来看，其中重仓前三位的都是港股的医药公司，这些多为未盈利公司随指数波动较大。

同时，基金所重仓的内地公司多见前些年的抱团类公司，比如泰格医药、恒瑞医药、华东医药等，但它们明显都不属于今年一度火热的合成生物领域，因此走势不佳也就不足为奇了。

不过，他却在基金季报中将表现不佳归因于行业:“2024年1季度，医药板块成为所有行业中表现最差的行业之一。这一方面是因为行业反腐短 期影响市场情绪，另一方面也与宏观经济和居民购买力不强有关，在这样的背景下，很多医药企业的业绩增速都不及预期。本季度前期，我们察觉到医药行业增长的减速，主动降低了仓位水平，减少了部分损失。”

在他所管理的民生加银新战略中，笔者发现同期的重仓股却多了阳光电源、比亚迪、格力电器等新能源家电领域的龙头股，是否说明他的能力圈并非仅是医药呢？

在近期接受媒体采访时，尹涛表示，在新的共识形成过程中，市场风险偏好将会提升，风格可能会偏向核心资产，此时公司的业绩更重要，因此会重点关注具有业绩成长的个股。如处于产业变革的窗口期，竞争力全球领先且持续获得政策支持的新能源车行业；具有低估值、业绩稳定增长和房地产复苏相关联的家用电器、家居行业；以及新能源、创新药等行业。

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国证2000指数增强成立不到3月响警报

在被动指数权益基金一方阵营中，民生加银基金也有烦心事，公司的指数基金规模基本惨不忍睹，按照一季度末的资产净值来算的话，排在前三位的均是债券类产品。

今年3月19日， 民生加银新发的国证2000指数增强募集成立，但6月1日和6月8日就连续两次发布基金资产净值连续低于5000万元的风险公告。在第一份公告中，当时的表述是截至2024年5月31日，本基金已连续40个工作日基金资产净值低于5000万元；在第二份公告中的描述是，截至 2024 年 6 月 7 日，本基金已连续 45 个工作日基金资产净值低于 5000 万元。

作为该基金的首发基金经理，何江也是目前公司管理指数基金最多的基金经理。基金经理的简历显示，他是清华大学流体力学硕士出身，曾经在工银瑞信管理过多只指数基金产品，后在离开公募一段时间后重新回到行业加盟了民生加银基金，现在是量化投资部总监。

从公司网站可见，何江目前管理了公司的9只产品，与另一位基金经理李文君并列成为管理数量最多的基金经理。但是，9只产品在一季度末合计的规模才大约6亿元，与如今行业内逐渐靠指数基金冲规模的行情似乎背道而驰。

何江近期在接受媒体采访时表示，当前宏观经济环境处于复苏企稳阶段，今年以来出口方面好于预期，投资方面主要是房地产投资承压，消费方面，很多日常消费较为旺盛，耐用品消费还有较大市场空间。总体而言，中短期来看经济景气度向上，考虑到当前市场估值相对较低，市场情绪偏中性，中短期可以对市场适度乐观。相对看好能源品和工业金属等供给更刚性的品种。可重点关注新能源产业的快速发展对于传统工业金属的需求拉动，例如，纯电动车的电池、电机和电控系统都需要用到大量铜。此外，AI超算中心对铜的需求也在激增。

对比来看，管理固定收益产品的基金经理李文君才是公司的规模之王，这位人大金融学硕士毕业的女将，基金经理生涯起步于方正富邦，现在管理的基金规模超过了400亿元；作为公司固定资产条线决策委员会成员，到目前除去平稳添利债券外，她在管所有产品的任职回报都是正数。

由此看，在持续的股熊债牛格局难改下，民生加银基金公司长期的债强股弱现象很有可能还会延续下去。